氧化铝：供应变化与库存波动 减产持续

【周度财经观察：铝市动态变化多端】周度内，矿端供应渐好、价格下行。氧化铝运行产能环比下降 25 万吨至 9105 万吨，库存环比增加 2 万吨至 339 万吨。氧化铝厂检修减产持续增加，当前减产产能达 200 万吨，预计 4 月中旬减产规模或达 500 万吨左右。山东某 150 万吨氢氧化铝项目等逐步贡献氧化铝产量。电解铝运行产能 4404.4 万吨，环比持平。中铝青海产能扩建升级项目启槽，贵州安顺复产，四川铝企积极复产。国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降 0.85%至 62.58%。周内铝锭、铝棒社库去化。 库存方面，中国主流地区铝锭社会库存 76.5 万吨，周度环比减少 3.7 万吨。上期所铝锭库存 21.51 万吨，环比减少 2.15 万吨；铝仓单 13.16 万吨，环比减少 1.6 万吨。LME 铝锭库存周度环比减少 0.93 万吨至 45.68 万吨。Mysteel 铝棒社会库存周度环比减少 2.6 万吨至 25.05 万吨。 策略建议方面，沪铝建议加强观望，主力合约参考运行区间 19500-20500，氧化铝建议观望。 美国对等关税超预期，周四内外铝价短暂企稳，周五外盘铝价随有色板块再度下跌 2.77%，周一沪铝预计低开。后续若关税政策不缓和，国内稳政策将出台，但短期仍有下探风险。